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以下信息仅供参考，不对您构成任何投资建议。
2020 年是我真正接触股票投资的第一年，从六月底开仓到现在刚好半年时间。昨天（12 月 18 日）是今年的最后一个四巫日（Quadruple witching day），上周我也对自己的投资组合进行了今年最终的调整，准备迎接接下来的圣诞行情。
因为本文涉及到的内容较多，我会分为上、中、下三篇。上、中两篇主要介绍我关注的具体板块及个股，下篇会更多地讲一些形而上的投资心得和对未来的展望。
按照惯例我们先来看一下这半年的总体投资回报率。
借着年底的这波牛市，今年的投资回报率创下了 62.23% 的新高，以此推算的年化回报率大约为 132.06%，计算方式以老虎证券的算法为准。
这当然主要归功于今年四月份后美股的整体大牛市，除了九、十两个月出现了小幅度回调外，美股整体还是走出了一波非常强势的行情。虽然今年出现了像新冠肺炎这样大的黑天鹅事件，但在美联储 2 万亿救助法案和长期低利率的宽松货币政策下，美股在经历了三月份十天四次熔断后，又奇迹般地恢复了生机，三大股指（标普、纳斯达克、道琼斯）都在 12 月份创下了历史新高。
有人说现在的美股正在经历一段虚假的繁荣，这个观点我是赞同的。在全球范围内新冠疫情远未成功控制的情况下，根据国际货币基金组织（IMF）最新的预测，2020 年全球 GDP 的增长率为 -4.4%（2019 年为 +2.8%）。在这样的经济大背景下，屡创新高的美股自然存在着一定水分，但对于擅长造梦的资本市场来说，在某种程度上这样的表现又是合理的，原因主要有以下两点：
上文中提到过的也是最核心的推动美股上涨的主因，那就是美联储的经济刺激计划（已经发放的 2 万亿救助法案和正在谈的万亿级别的经济刺激计划）和宽松的货币政策（美联储将维持低利率到 2025 年）。这直接导致市场上的钱变多了，在通胀的强大压力下，不论是债市还是楼市都无法吸纳数量如此庞大的资金，那么股市自然成为了最后的蓄水池。所以我们在判断未来美股走势的时候，一定不能只盯着需求侧即世界经济走势看，还需要分一部分精力在货币的供给侧，两相平衡下来才能做出较为正确的投资决策。
疫情在重创世界经济的同时，也加速了人类日常生活线上化的进程。不论是在电商、外卖、远程办公、远程医疗等从非必需转向必需的领域，还是其他如线上娱乐、家庭健身等被疫情强烈加持的领域，都是疫情的受益者。所以我们要能够客观地看到疫情并不是一个摧毁一切的撒旦，它对资本市场的影响是一体两面的，很难直接导致市场的整体性崩盘。
由于新冠疫情的一体两面性，在投资中对板块甚至个股进行深入的分析就显得尤为重要。下面我们来看下今年我个人比较关注的几个板块，也和各位分享一些对未来趋势的判断。
电动车是 2020 年股市绕不过去的一个话题。
特斯拉年中涨了 730.68%，蔚来 1062.19%，理想 176.26%，小鹏 209.20%，可以说只要你在 2020 年重仓了这其中的任何一支股票，今年的总体回报率都不会太差。分析其原因，环保的大主题自然是推动电动车板块上涨的重要原因，但归根结底还是电将代替汽油成为一种成本更低廉的燃料，以及充电桩会代替加油站成为一种建设和维护成本都更低的出行基础设施。另一方面，国家政策也成为了电动车在推广过程中的一个重要助力，在这方面中国无疑是走在世界前列的，美国在拜登上台后也应该会在政策上有所倾斜。这两方面都为电动车提供了充分的基本面支撑，但却着实也撑不起以特斯拉为例 1330 倍的市盈率，也难怪很多股民朋友开玩笑说『现在的特斯拉不存在市盈率，只有市梦率』。玩笑归玩笑，资本市场既然愿意用真金白银为电动车股票买单，那么背后一定有其逻辑所在，而这个逻辑就是汽车会成为未来人类生活『第三空间』的存在。不论是车联网下新一代的操作系统，还是 L5 级别的自动驾驶，这些都是电动车巨头许给投资者们的美好未来。但至于这样的未来离我们还有多远以及如何解决自动驾驶所带来的『道德算法』困境，现在没有人能够给出一个明确的答案。
当然，很多投资者也戏称今年的『电动车泡沫』和 17 世纪的『郁金香泡沫』并没有什么不同，本质上不过是一场击鼓传花的游戏。但我还是更愿意给予今年成功押注了电动车领域的投资者更多的尊重，这其中当然有赌徒，但我确实很佩服在 100 块左右买入特斯拉或 5 块左右买入蔚来并坚定持有到今天的朋友。预测未来的趋势是一件很难的事情，2021 年爆火的板块会是哪一个？我们又能否猜中下一个呢？
泛娱乐是我个人非常感兴趣的一个板块。在现在高强度的工作压力下，人们对于娱乐的需求也越来越旺盛。不论是视频，音频亦或是直播，游戏等泛娱乐领域，未来一定会诞生新的巨头。在这里我们先按下腾讯、Netflix、Sea、网易等巨头不表，先来看一下在泛娱乐细分领域的挑战者们。
从诞生第一天起，有人就把 B 站称为中国的 YouTube，但在我看来，B 站未来可能会成为一个超越 YouTube 的存在。相较于 YouTube，B 站最为关键的竞争优势在于其对社区氛围的打造与引导，让 B 站诞生了目前已经成功出圈的弹幕文化（弹幕延伸了视频创作的生命周期，视频 + 弹幕才是未来 UGC 视频的终极形态），并在很大程度上让 B 站具有了一定的在视频网站中非常稀缺的社交属性。当然，B 站未来也面临着许多挑战，其中最大的挑战来自于商业化。不论是游戏代理还是二次元电商，这些变现模式都有些受制于 B 站与生俱来的基因。这方面如果 B 站能够借鉴 YouTube 的成功经验，把自己定位为一个 UGC 内容的生产平台，成功转向广告 + 会员的模式，B 站的未来必定不可限量。另一方面，也非常建议 B 站认真考虑下国际化。B 站今天在中国的影响力可能不亚于 YouTube 在美国的影响力，但 YouTube 不止在北美提供服务。如果 B 站真的把 YouTube 看做是竞争对手的话，不做国际化是打不赢这场仗的。不要觉得我在讲一个天方夜谭的故事，看看抖音加持下的 TikTok 把 Facebook 逼到了哪般田地，B 站为什么打不赢 YouTube 呢？
我个人作为一个狂热的音乐爱好者，一直都坚信视频并不能代替音乐，所以长期仍然非常看好音乐这条赛道。但我预测音乐这条赛道在未来的 5 年内可能会掀起一轮新的变革，而这场变革的领导者很有可能是字节跳动。当传统音乐公司还在把 AI 算法推荐当做护城河的时候，抖音神曲已经悄悄占据了 QQ 音乐的热门榜单。抖音作为一个短视频应用，却成为了许多好歌被用户听到的第一来源，反过来给 QQ 音乐带量，帮助 QQ 音乐建立热门歌单，这本身就是一件很魔幻现实主义的事。不论是抖音，还是 TikTok，亦或者 Resso，它们所带来的全新的音乐发现机制、对原创音乐人的扶持以及以技术方式降低音乐制作门槛的尝试，都是对腾讯音乐和 Spotify 的一次次提醒。当音乐的生产模式和分发模式发生下一次根本性的变化时，所有类工具的应用都会被碾得粉碎。
直播作为去年非常火热的一个领域，今年出现了两个比较大的利空。一个是直播带货让电商和内容平台都发现了直播这个模式本身的价值，让这个本就不太宽敞的赛道在今年显得尤为拥挤。另一个则是更为严格的监管，这里无需多言。这些可能也是促成斗鱼和虎牙在今年选择合并的一个原因。虽然个人长期仍然非常看好斗鱼和虎牙本身的商业模式和盈利能力，但在合并事宜尚未尘埃落定之前，斗鱼和虎牙的股价应该是很难翻身了，再加上年底新的反垄断相关的消息，腾讯表示真是『屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风』。而 YY 作为直播行业的鼻祖，虽然最近遭遇了浑水的做空，但长期来讲还是期待海外的 BIGO 和 Likee 业务能够在地缘政治不确定的大环境下有所作为，给其他想要出海的中国企业打个样。
最后我们再来谈一下娱乐业的鼻祖，迪士尼。毫无疑问，新冠疫情对于迪士尼的冲击是巨大的，其旗下主题乐园、体验与产品（Parks, Experience and Products）部分的收入几乎腰斩。但令人敬佩的是，迪士尼凭借着新的流媒体服务 Disney+ 在第一年就揽下了 7000 万用户，着实让 Netflix 吓了一跳。拥有 Disney+、Hulu、ESPN+ 的迪士尼确实有了和 Netflix 一较高下的实力，也从另一个侧面证明了在内容行业，最重要三件事就是 IP、IP 还是 IP。内容、文化和娱乐，本质上都是影响力经济。在版权保护越来越健全的今天，好的有影响力的内容不愁赚不到钱，尤其是在 PGC（Professionally Generated Content）领域，谁能够源源不断地生产新的 IP，谁就是最终的赢家。从这个角度来讲，也就不难解释为什么国内的三大视频平台（腾讯视频、爱奇艺、优酷）都过得如此艰难了。毕竟不论是鬼吹灯还是创造 101，奇葩说亦或是这就是街舞，在米老鼠、公主、小熊维尼、皮克斯、漫威宇宙和星球大战面前，两者同时提起来大家都会觉得前者是在蹭热度而已。当然，这一切不是优爱腾的错，毕竟支撑美国在冷战结束后霸权的，不仅仅是航母舰队和金融体系，更是其强大的文化输出能力，吾辈当自强。
在下一篇文章中，我们将重点分析 SaaS（Software as a service - 软件即服务）、芯片及半导体、巨头（FAANG + AT + 二线龙头）、REITs（Real estate investment trust - 房地产投资信托）+ 传统行业等四大板块，敬请期待。
2020 年是我真正接触股票投资的第一年，从六月底开仓到现在刚好半年时间。昨天（12 月 18 日）是今年的最后一个四巫日（Quadruple witching day），上周我也对自己的投资组合进行了今年最终的调整，准备迎接接下来的圣诞行情。
因为本文涉及到的内容较多，我会分为上、中、下三篇。上、中两篇主要介绍我关注的具体板块及个股，下篇会更多地讲一些形而上的投资心得和对未来的展望。
总体回顾
按照惯例我们先来看一下这半年的总体投资回报率。
借着年底的这波牛市，今年的投资回报率创下了 62.23% 的新高，以此推算的年化回报率大约为 132.06%，计算方式以老虎证券的算法为准。
这当然主要归功于今年四月份后美股的整体大牛市，除了九、十两个月出现了小幅度回调外，美股整体还是走出了一波非常强势的行情。虽然今年出现了像新冠肺炎这样大的黑天鹅事件，但在美联储 2 万亿救助法案和长期低利率的宽松货币政策下，美股在经历了三月份十天四次熔断后，又奇迹般地恢复了生机，三大股指（标普、纳斯达克、道琼斯）都在 12 月份创下了历史新高。
有人说现在的美股正在经历一段虚假的繁荣，这个观点我是赞同的。在全球范围内新冠疫情远未成功控制的情况下，根据国际货币基金组织（IMF）最新的预测，2020 年全球 GDP 的增长率为 -4.4%（2019 年为 +2.8%）。在这样的经济大背景下，屡创新高的美股自然存在着一定水分，但对于擅长造梦的资本市场来说，在某种程度上这样的表现又是合理的，原因主要有以下两点：
上文中提到过的也是最核心的推动美股上涨的主因，那就是美联储的经济刺激计划（已经发放的 2 万亿救助法案和正在谈的万亿级别的经济刺激计划）和宽松的货币政策（美联储将维持低利率到 2025 年）。这直接导致市场上的钱变多了，在通胀的强大压力下，不论是债市还是楼市都无法吸纳数量如此庞大的资金，那么股市自然成为了最后的蓄水池。所以我们在判断未来美股走势的时候，一定不能只盯着需求侧即世界经济走势看，还需要分一部分精力在货币的供给侧，两相平衡下来才能做出较为正确的投资决策。
疫情在重创世界经济的同时，也加速了人类日常生活线上化的进程。不论是在电商、外卖、远程办公、远程医疗等从非必需转向必需的领域，还是其他如线上娱乐、家庭健身等被疫情强烈加持的领域，都是疫情的受益者。所以我们要能够客观地看到疫情并不是一个摧毁一切的撒旦，它对资本市场的影响是一体两面的，很难直接导致市场的整体性崩盘。
板块分析
由于新冠疫情的一体两面性，在投资中对板块甚至个股进行深入的分析就显得尤为重要。下面我们来看下今年我个人比较关注的几个板块，也和各位分享一些对未来趋势的判断。
电动车
相关股票（4）
电动车是 2020 年股市绕不过去的一个话题。
特斯拉年中涨了 730.68%，蔚来 1062.19%，理想 176.26%，小鹏 209.20%，可以说只要你在 2020 年重仓了这其中的任何一支股票，今年的总体回报率都不会太差。分析其原因，环保的大主题自然是推动电动车板块上涨的重要原因，但归根结底还是电将代替汽油成为一种成本更低廉的燃料，以及充电桩会代替加油站成为一种建设和维护成本都更低的出行基础设施。另一方面，国家政策也成为了电动车在推广过程中的一个重要助力，在这方面中国无疑是走在世界前列的，美国在拜登上台后也应该会在政策上有所倾斜。这两方面都为电动车提供了充分的基本面支撑，但却着实也撑不起以特斯拉为例 1330 倍的市盈率，也难怪很多股民朋友开玩笑说『现在的特斯拉不存在市盈率，只有市梦率』。玩笑归玩笑，资本市场既然愿意用真金白银为电动车股票买单，那么背后一定有其逻辑所在，而这个逻辑就是汽车会成为未来人类生活『第三空间』的存在。不论是车联网下新一代的操作系统，还是 L5 级别的自动驾驶，这些都是电动车巨头许给投资者们的美好未来。但至于这样的未来离我们还有多远以及如何解决自动驾驶所带来的『道德算法』困境，现在没有人能够给出一个明确的答案。
当然，很多投资者也戏称今年的『电动车泡沫』和 17 世纪的『郁金香泡沫』并没有什么不同，本质上不过是一场击鼓传花的游戏。但我还是更愿意给予今年成功押注了电动车领域的投资者更多的尊重，这其中当然有赌徒，但我确实很佩服在 100 块左右买入特斯拉或 5 块左右买入蔚来并坚定持有到今天的朋友。预测未来的趋势是一件很难的事情，2021 年爆火的板块会是哪一个？我们又能否猜中下一个呢？
泛娱乐
相关股票（8）
泛娱乐是我个人非常感兴趣的一个板块。在现在高强度的工作压力下，人们对于娱乐的需求也越来越旺盛。不论是视频，音频亦或是直播，游戏等泛娱乐领域，未来一定会诞生新的巨头。在这里我们先按下腾讯、Netflix、Sea、网易等巨头不表，先来看一下在泛娱乐细分领域的挑战者们。
从诞生第一天起，有人就把 B 站称为中国的 YouTube，但在我看来，B 站未来可能会成为一个超越 YouTube 的存在。相较于 YouTube，B 站最为关键的竞争优势在于其对社区氛围的打造与引导，让 B 站诞生了目前已经成功出圈的弹幕文化（弹幕延伸了视频创作的生命周期，视频 + 弹幕才是未来 UGC 视频的终极形态），并在很大程度上让 B 站具有了一定的在视频网站中非常稀缺的社交属性。当然，B 站未来也面临着许多挑战，其中最大的挑战来自于商业化。不论是游戏代理还是二次元电商，这些变现模式都有些受制于 B 站与生俱来的基因。这方面如果 B 站能够借鉴 YouTube 的成功经验，把自己定位为一个 UGC 内容的生产平台，成功转向广告 + 会员的模式，B 站的未来必定不可限量。另一方面，也非常建议 B 站认真考虑下国际化。B 站今天在中国的影响力可能不亚于 YouTube 在美国的影响力，但 YouTube 不止在北美提供服务。如果 B 站真的把 YouTube 看做是竞争对手的话，不做国际化是打不赢这场仗的。不要觉得我在讲一个天方夜谭的故事，看看抖音加持下的 TikTok 把 Facebook 逼到了哪般田地，B 站为什么打不赢 YouTube 呢？
我个人作为一个狂热的音乐爱好者，一直都坚信视频并不能代替音乐，所以长期仍然非常看好音乐这条赛道。但我预测音乐这条赛道在未来的 5 年内可能会掀起一轮新的变革，而这场变革的领导者很有可能是字节跳动。当传统音乐公司还在把 AI 算法推荐当做护城河的时候，抖音神曲已经悄悄占据了 QQ 音乐的热门榜单。抖音作为一个短视频应用，却成为了许多好歌被用户听到的第一来源，反过来给 QQ 音乐带量，帮助 QQ 音乐建立热门歌单，这本身就是一件很魔幻现实主义的事。不论是抖音，还是 TikTok，亦或者 Resso，它们所带来的全新的音乐发现机制、对原创音乐人的扶持以及以技术方式降低音乐制作门槛的尝试，都是对腾讯音乐和 Spotify 的一次次提醒。当音乐的生产模式和分发模式发生下一次根本性的变化时，所有类工具的应用都会被碾得粉碎。
直播作为去年非常火热的一个领域，今年出现了两个比较大的利空。一个是直播带货让电商和内容平台都发现了直播这个模式本身的价值，让这个本就不太宽敞的赛道在今年显得尤为拥挤。另一个则是更为严格的监管，这里无需多言。这些可能也是促成斗鱼和虎牙在今年选择合并的一个原因。虽然个人长期仍然非常看好斗鱼和虎牙本身的商业模式和盈利能力，但在合并事宜尚未尘埃落定之前，斗鱼和虎牙的股价应该是很难翻身了，再加上年底新的反垄断相关的消息，腾讯表示真是『屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风』。而 YY 作为直播行业的鼻祖，虽然最近遭遇了浑水的做空，但长期来讲还是期待海外的 BIGO 和 Likee 业务能够在地缘政治不确定的大环境下有所作为，给其他想要出海的中国企业打个样。
最后我们再来谈一下娱乐业的鼻祖，迪士尼。毫无疑问，新冠疫情对于迪士尼的冲击是巨大的，其旗下主题乐园、体验与产品（Parks, Experience and Products）部分的收入几乎腰斩。但令人敬佩的是，迪士尼凭借着新的流媒体服务 Disney+ 在第一年就揽下了 7000 万用户，着实让 Netflix 吓了一跳。拥有 Disney+、Hulu、ESPN+ 的迪士尼确实有了和 Netflix 一较高下的实力，也从另一个侧面证明了在内容行业，最重要三件事就是 IP、IP 还是 IP。内容、文化和娱乐，本质上都是影响力经济。在版权保护越来越健全的今天，好的有影响力的内容不愁赚不到钱，尤其是在 PGC（Professionally Generated Content）领域，谁能够源源不断地生产新的 IP，谁就是最终的赢家。从这个角度来讲，也就不难解释为什么国内的三大视频平台（腾讯视频、爱奇艺、优酷）都过得如此艰难了。毕竟不论是鬼吹灯还是创造 101，奇葩说亦或是这就是街舞，在米老鼠、公主、小熊维尼、皮克斯、漫威宇宙和星球大战面前，两者同时提起来大家都会觉得前者是在蹭热度而已。当然，这一切不是优爱腾的错，毕竟支撑美国在冷战结束后霸权的，不仅仅是航母舰队和金融体系，更是其强大的文化输出能力，吾辈当自强。
预告
在下一篇文章中，我们将重点分析 SaaS（Software as a service - 软件即服务）、芯片及半导体、巨头（FAANG + AT + 二线龙头）、REITs（Real estate investment trust - 房地产投资信托）+ 传统行业等四大板块，敬请期待。