财报就像一本故事书

[VictoriaWu]

财报就像一本故事书 By 刘顺仁，台湾大学会计学系暨研究所教授，台湾大学“竞争力与创新研究中心”发起人与主任。 ISBN: 9787203057857

财报的原则

1. 课责性，即accountability
2. 财务报表使用“表达事实”、“解释变化原因”两种方法，不断拆解会计数字来找出管理的问题。
3. 财务报表系统呈现企业的三个主要活动：Investing, Financing, Operating，并说明活动间的相互关系
4. 财报的4张表： 4.1 资产负债表 Balance Sheet 理解企业财务结构 4.2 利润表 Statement of Income 衡量企业经营绩效 4.3 现金流表 Statement of Cash Flows 评估企业能否持续存活及竞争的最核心工具 4.4 股东权益变动表 Statement of Shareholder's Equity 表达企业管理阶层是否公平地对待股东
5. 使用财报锻炼领导才能： 5.1 MIT Sloan Leadership Model: Visioning, Analysing, Relating, Inventing, Enabling [Note: MIT模型中把Analysing称为sense-making. 完整的模型还包括Change Signature - 指每一个领导者都有独特地运用领导能力的方式。Leadership in an age of uncertainty]

飞行中，相信你的仪表盘

• 认知偏差会影响决策 譬如美国在2003年根据CIA的情报决定攻打伊拉克，而后并没有在伊拉克发现大规模杀伤性武器。CIA的情报错误来自于collective presumption，这种集体意见(group think)的认知偏差使得情报系统人员将所有模棱两可的证据视为支持假设的信息，同时忽略了与假设不符合的证据。 [注: 这样的认知偏差如此常见。 这正是双盲实验告诉我们的——不要带着先入为主的观念想问题。 "As the old saw has it, when your only tool is a hammer, everything looks like a nail." 也如Daniel Dennett引申的，每一种思考模型都有可能被overused。]
• 用读史的方式读财报 司马迁认为，通晓历史可以究天人之际，通古今之变，成一家之言。从财务的眼光解读，分别是：
  1. 一个企业的财务绩效受到大环境和企业本身互动的影响。
  2. 企业要创造财富，不能固守过去的成功模式，必须要有高度的应变能力。 绩优股是基于过往的表现，当中的假设是，过去财务表现好的公司，未来绩效良好的可能性比较高。而这种假设的反例很多。
  3. 企业经理人面对同样的信息，往往也会作出不同的判断。
• 会计的数字结构 投资人的观点：会计数字 = 经济实质 + 衡量误差 + 人为操纵 经理人的观点：会计数字 = 预期数字 + 执行力落差 + 人为操纵

Change Log:

Read: 30 Dec 2016 Created: 31 Dec 2016

[VictoriaWu]

资产负债表的原理与应用

• 资产负债表中表明了总资产、总负债、总股东权益。负债与股东权益的比率构成了一家公司的财务结构。
• 财务报表的加总性太高，不能直接提供管理问题的答案，而是协助管理者及投资人发现问题、深入问题。
• 阅读财务报表必须有整体性，必须了解公司的营运模式，不宜以单一财务数字或财务比率下结论。
• 资产负债表可以展现一家公司的商业模式。譬如沃尔玛，最大的流动资产项为存货，反映了零售业赊账进货、而后销售赚取差价的商业模式。这也使得公司面临存货跌价的风险，而如何管理这种风险就是管理阶层分析资产负债表的重点。此外，不动产数额很高，如何管理不动产也是公司面临的挑战。

数值分析：

• 负债比：总负债/总资产 通过比较过往数值和同行业数值，可以看出一家公司的负债情况是否正常。 对于银行业，运营模式是吸收存款，从事各项金融服务，因此负债比率非常高。金融管理当局会根据资本充足率(资本总额/风险加权资产)管制银行的风险。 对于制造业，最稳健的财务运作是减少贷款并使用营运活动现金流去支应投资。有些制造业企业会以零负债(零长期负债)运营。
• 流动负债比：流动负债/总负债 可以看出商业营运模式的效率及竞争力。
• 流动比率Current Ratio：流动资产/流动负债 流动资产如果远远小于流动负债，则公司在一年内很可能遭遇财务危机。在传统会计学上，这个数值以1.5为保险值。 这个比率更说明了一家公司的竞争力。在零售业，譬如沃尔玛，current ratio小于1，这正是它非常具有竞争力的证明。它会持续获得现金，并且可以利用自己的竞争力使得供货商接受更久的延迟付款，这使得帐面上的流动资产小于流动负债。 在current ratio小于1时，可以进一步检视现金流量表，考察企业创造现金流量的能力。
• 坏账估值 应注意：应收帐款的集中度，坏账准备金额的可靠性，可比较同行业其他公司。
• 存货 知道公司使用什么样的方法计算存货，不同的方法会引起帐面上的差别。高可以公司的存货需要特别注意跌价的问题。
• 无形资产 这表现在了股价与每股帐面净值的差值之中。当股价小于净值，部分财务分析人员便视之为公司被低估的买进信号，不过不排除利空事件的影响。如果长期小于净值，则表示市场认为公司高估资产、低估负债，也可能代表经营团队在创造负的无形资产。
• 商誉 商誉是在并购行为中出现的无形资产，价值在于预期购买来的企业未来能带来现金流入折现的总和。在报表中，商誉是资产的一部分，会影响负债比率。

其他：

• 如果企业长期股权投资与本业无关，会增加企业运营的风险。
• 中国内地的报表中，固定资产中没有土地，企业承租的土地使用权是无形资产的一部分。
• 预收帐款部分反映了企业的竞争力。
• 一般母公司和子公司会做出合并资产负债表，以防止企业隐藏亏损与负债。比较总公司和母公司的各项值，有助于看清母公司控股和投资的方向，进而发现可能集团内部的管理和经营问题。