170131 - Warren Buffet

[VictoriaWu]

Buffet: The Making of an American Capitalist 作者：Roger Lowenstein ISBN: 9787508611495 英文版出版于1995，中译版本译于2013年

巴菲特的投资

• 巴菲特的投资风格是价值型与成长型，并且坚信长期持有，甚至是“永远”。这也来自于他忠诚的、不喜欢改变的个性，和自己独有的投资哲学。不过这并不代表他不进行任何投机的生意——他有资本家的一面，也会在价值合适的时候买入“投机型”的股票然后卖出套利。
• 他偏好有“护城河”的企业，“桥梁收费站”型的、占领市场、拥有品牌优势、有良好的利润率、拥有提价权的企业。
• 判断一份投资好不好的关键是净资产收益率(ROE)（短期而言），如果收益率不够高，就不值得投入更多资本。追加投资的关键是新增加的投资可以带来更高的资产收益率。净利润（包括已实现、未实现资本利得及非常损益）除以净资产（所有投资以公平市价计算）所得的比率，是衡量长期经营成果的最佳方式。
• 股票的价值等于每股预计的现金流（Cash Flow Per Share）（收益加上贬值、折旧、摊销和其他非现金支出，减去每年维持运营和竞争力的资本成本）。然后运用这种方法来寻找价值远远大于股价的被低估的股票，并且坚信，股价最终会回归公司所代表的内在价值。
• 投资股市，出去投机的部分（即“零和游戏”），我们所赚取的就是公司的成长，是从公司的经营中获利，是公司内部价值的体现（市价终究会反映公司累积盈余的能力）。
• 巴菲特的投资要诀：

  不理睬宏观经济环境的趋势和他人的预测，也不理睬人们对未来股价变化的预测。只注重公司的长期价值，也即关注股票在未来可以带来的收益大小。 永远只买自己能看懂的股票。对巴菲特来说，他的专长就是那些针对固定消费群的连锁公司。但是总体而言，规则是一样的：如果你对某个领域的公司不熟悉，不管是报业集团抑或是软件公司，你就无法进行准确的估值。 要找对待股东的钱像对自己的那般认真的管理者。要非常详细地研究股票的招股说明书和竞争对手的前景。巴菲特说，要相信自己的大脑，而不要道听途说地轻信其他分析人士提供的报告。 大多数股票如果用这样的方法来分析都不尽如人意，那就不要理会它。美林证券公司几乎涉足每一种股票，但巴菲特不会。投资人一旦看中某种股票，就要坚决果断地买入，而且要大胆吃进。 要坚信自己的判断，要保持镇定，不要临阵慌乱。

[Note: 目前巴菲特的公司Berkshire Hathaway股价为24.7万美元，B股为164美元，虽然不算便宜，可也不贵，我认为未来它依然具有良好的收益前景——可以适时投资。]

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Read: 31 Jan 2017 Created: 31 Jan 2017