微笑曲线初探

[bchen4]

根据分配的任务，首先查了一下微笑曲线，下面是收集到的一些资料和我对这个概念的具体看法。希望大家讨论。

微笑曲线

宏碁集团创办人施振荣先生，在1992年为“再造宏碁”提出了有名的“微笑曲线”（Smiling Curve）理论，以作为宏碁的策略方向。

一些说明和解释：

https://baike.baidu.com/item/%E5%BE%AE%E7%AC%91%E6%9B%B2%E7%BA%BF%E7%90%86%E8%AE%BA

https://en.wikipedia.org/wiki/Smiling_curve

什么时候用在基金投资策略上的没有找到，查了一下百度指数，从2012年至今，搜索的热度相对平稳。

当用关键字“微笑曲线 基金”一起搜索时，找到了一些很简答的网页介绍，核心思想是：在谷底的时候不要因为绝望就停止了定投，而是要一直坚持下去。

比如东方财富网的这篇文章： http://fund.eastmoney.com/news/1594,20130521292905197.html （2013年的已经很老了）

还有这篇台湾的文章，讲得也是很清楚了: http://www.businesstoday.com.tw/article/category/80401/post/201303190008/%E5%B9%AB%E4%BD%A0%E6%89%BE%E5%88%B0%20%E6%8A%95%E8%B3%87%E5%BE%AE%E7%AC%91%E6%9B%B2%E7%B7%9A

稍微新一点的博客文章 https://post.smzdm.com/p/592072/ 使用了一个模拟器做了一点的数据分析，直接引用他的结论就是定投基金要长期持有（两年以上）。然后指出了定投的神奇之处

定投最神奇的地方——下跌时赚份额，上涨时赚收益。

之后还指出了一些误区：不是说越长期持有就赚得越多，还是要根据宏观经济来进行估值。

估值法，这其实是巴菲特的老师格雷厄姆提出的盈利市盈率法。

盈利收益率是市盈率的倒数，也就是公司的盈利除以公司市值。

格雷厄姆认为，当盈利收益率高的时候开始投资、盈利收益率低的时候结束投资能获得更高收益。

那何为高何为低呢？

盈利收益率＞10%且大于十年期国债利率两倍以上的时候，盈利收益率为高。

盈利收益率＜债券平均年化收益率6.4%时，为低。

转化为基金定投策略：

盈利收益率＞10%，指数低估，开始定投，盈利收益率＜6.4%，分批赎回，而盈利收益率介于两者之间时，持有等待。

不同的指数在同一时期的盈利收益率是不一样的，可以分配自己的资金根据具体的估值状态进行投资。

然后用数据做了一些实证。

虽然这篇博文没有交叉验证，也有选择数据之嫌，但是态度是端正的。

Volatility smile

这个是在调研的时候在英文很著名的投资网站看到的

https://www.investopedia.com/terms/v/volatilitysmile.asp

wiki的介绍相似

阅读了一下感觉是跟股票期权（stock option）有关的，于是暂时没有深查。

结论

个人理解（请同侪纠正）微笑曲线是从制造业拿来的一个概念，大致是说在整个经济环境，市场走势不差的情况下，不要在价格下跌的时候就心情沮丧而放弃继续定投（或者抛出股票），而是要坚持到价格回升。

[jiji2cn]

两篇涉及微笑曲线的文件，仅共阅览 定投老司机告诉你 什么时候上车最合适: 牛市定投收益低于一次性持有收益,其他场景都适合定投 “微笑曲线”，会让商业和投资看起来更美吗？：投资中的微笑曲线--半自动式投资