워렌 버핏의 '경제적 해자' (Economic Moat)

[labsurde]

워렌버핏 투자 원칙

1. 이해할 수 있고,
2. 장기전망이 밝으며
   • "(코카콜라, 질레트 같은) 막강한 브랜드, 뛰어난 제품 특성, 강력한 유통 시스템을 갖춘 이들은 경쟁력이 엄청나며, 견고한 성채 둘레에 해자를 갖추고 있습니다.”
3. 정직하고 유능한 사람들이 경영하고
4. 가격이 매력적인 기업

해자

- 중세시대에 적의 침입을 막기 위해 성 둘레에 파놓은 연못

경제적 해자 (Economic Moat)

- 경제적 해자는 기업이 신규 참여자들에 대해 진입장벽을 구축하여 경쟁우위를 지속적으로 유지하게 해준다는 의미

조건

팻 도시가 "경제적해자"란 책에서 제시한 진정한 해자의 조건

1. 물리적인 실체는 없으나 브랜드 파워, 강력한 판매망, 특허나 사업권처럼 기업경쟁력의 핵심을 이루는 자산
   • 브랜드가치: 설화수. 맥심. 세콤. 코카콜라. 아이폰. 할리데이비스
   • 판매망: 구축에 대규모 비용과 시간이 소요
   • 라이센스: 강원랜드. KT&G, 방위산업도 국가가 부여한 라이센스로 독점권이 있다 함
2. 고객전환비용
   • 한 이용자가 다른 브랜드로 갈아탔을 때 느끼는 불편함, 비용
   • 거래하는 은행이나 신용카드사를 잘 바꾸려 하지 않는 경향
   • SNS, 더존비즈온 (기업용 S/W): 이미 많은 데이터를 누적시켜 놓아 바꾸게 되면 성가신 일이 많기 때문에 전환에 따른 이득이 상당하지 않고서는 선뜻 바꾸려 하지 않음
3. 네트워크 효과 및 생태계
   • 네트워크 효과: 어떤 상품에 대한 수요자가 많은 상황이 다른 사람들에게 영향을 주는 현상
   • 네이버/카카오 : 검색광고, 블로그, SNS, 네이버페이, 음악스트리밍 사업등은 검색포털 플랫폼
4. 원가 우위
   • 원가 경쟁력이 있는 기업A가 판매단가를 10% 인하했을 때, 보통 경쟁력을 가진 B사는 영업이익률이 크게 축소
5. 효율적 규모
   • 이미 독과점 기업이 있는 분야. 높은 기술장법으로 신규 진입자들이 투자해야 하는 초기 자본이 큰 것

참고) MOAT ETF

- 운용사: Van Eck
- 수익률은 S&P500 지수 추종 SPY와 비슷